随着二季度投资窗口期开启，各大机构陆续发布策略展望。长城基金高级宏观策略研究员汪立近日在其投教专栏“投资小宏书”直播中，围绕今年二季度宏观策略展望，展开了深度分享，为投资者梳理清晰布局思路。

　　汪立指出，二季度大类资产走势核心取决于油价中枢与美联储政策两大变量。若地缘冲突持续导致油价长期高位，将传导影响经济、通胀及货币政策，从底层改变资产价格逻辑；而美联储的应对思路是决定资产表现和行业结构的第二个核心变量，若以收紧货币抗通胀，美元、石油或占优，行业或呈现“能源为王”格局；若以稳经济为主维持宽松，中长期美元或走弱，权益、黄金有望走强，消费、医药、科技、金融地产短期受压后中长期有望逐步走强，能源、原材料则可能中长期走弱。

　　对于A股市场，汪立认为当前绝对估值处于高位，但股债性价比仍有抬升空间。今年A股上涨逻辑或将从估值驱动转向盈利驱动。前两年连续拔估值后，今年或难再延续，需依托企业盈利支撑；板块层面，连续上涨超2年的科技方向（如CPO等科技方向）第三年上涨难度加大，而调整充分的困境反转板块，可能获得利空出尽反转的机会。

　　市场风格方面，汪立表示，考虑到4月进入业绩披露期后市场交易景气有望更加“以我为主”，短期均衡配置；二季度后半段美联储降息预期回升后，科技风格回归概率较大。

　　“二季度核心看景气，从景气、流动性、日历效应角度，相对看好科技成长”。汪立表示，科技细分行业方面，相对看好一季度受流动性和地缘压制较多、景气具备优势的算力链、能源安全与出海景气双重受益的新能源等。

　　周期板块或将呈现明显分化，汪立认为，有色或迎本轮高点，周期投资应更多考虑高低切的逻辑。一方面，过去几年有色行情的核心驱动来自于全球央行共振宽松，但今年有更多央行逐步转为收紧，全球流动性持续宽松逻辑难以一帆风顺；另一方面，有色金属估值分位数再次来到近五年90%以上分位数的历史高位，历史上三次到达这一估值位置后，有色行情均出现见顶信号。关于周期板块，汪立建议重点关注农产品、新能源材料、化工“反内卷”等环节。

　　此外，汪立还认为，随着市场对盈利修复共识增强，今年或是自由现金流等注重业绩增长质量因子的ETF大年。去年11月以来，自由现金流ETF持续获净流入，相关标的的增量资金有望延续，投资者亦可关注自由现金流等板块投资机会。

　　免责声明

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资需谨慎。