核心要点

　　瑞士官员称，伊朗战争正促使他们更愿意出手干预，以阻止本币大幅升值，但此举可能再次引发与白宫的争端。

　　瑞士国家银行（SNB）周四宣布，如市场预期，将关键利率维持在0%。但该行政策制定者表示：“鉴于中东冲突，瑞士央行干预外汇市场的意愿已增强。”

　　他们补充道：“瑞士央行此举旨在遏制瑞郎快速、过度升值，因为这将危及瑞士的物价稳定。”

　　瑞郎被广泛视为避险资产，近期受全球市场波动推动持续走强。去年的市场动荡与不确定性，已令瑞郎兑美元升值，并相对于欧元、英镑等区域货币走强。

　　瑞郎走强会给瑞士经济带来通缩压力 —— 该国去年曾短暂陷入通货紧缩区间，同时也会威胁出口。

　　瑞士当前年通胀率仅为0.1%，若为压低瑞郎而降息，将重启 2022 年才结束、已实施七年的不受欢迎的负利率政策。

　　另一种选择是，政策制定者可抛售瑞郎、买入外币（通常是欧元，有时也包括美元），以此影响汇率。

　　但在唐纳德・特朗普任内，美国曾猛烈抨击瑞士央行的汇率干预策略。

　　去年，美国财政部将九个经济体加入 “监测名单”，对其 “汇率操作与宏观经济政策” 予以密切关注，延续了特朗普首个总统任期内对瑞士的汇率操棕指控。瑞士官员已否认这些指控。

　　美国去年对瑞士征收 39% 的关税，是对任何国家征收的最高税率之一，白宫将其归因于 “汇率操棕与贸易壁垒”。

　　瑞士央行在周四的货币政策更新中指出，尽管能源价格上涨使未来几个季度通胀风险上行，但中期通胀前景 “基本未变”。

　　瑞士投资银行瑞银周四早间发布报告称，地缘政治紧张局势加剧，正推高对瑞郎等 “避险货币” 的需求。

　　瑞士央行行长马丁・施莱格尔周四接受 CNBC 记者卡罗琳・罗斯采访时表示，央行委员会希望抑制瑞郎过度或快速升值，以确保瑞士物价稳定。

　　“我们每季度评估一次货币政策，并决定如何运用工具 —— 包括利率与外汇干预，” 他说，“在本次会议上，我们得出结论：增强外汇市场干预意愿，是当前货币政策所需。”

　　去年年底，瑞士与美国达成协议，将关税税率降至15%。但即便最高法院裁定特朗普关税制度无效，瑞士仍再次被特朗普政府调查 —— 上周，美国对 16 个贸易伙伴启动了301 条款调查。

　　若调查认定瑞士的政策或操作 “不合理、具有歧视性，并对美国商业构成负担或限制”，美国贸易代表办公室将有权对瑞士征收新关税或实施其他进口限制。

　　当被问及全球其他国家是否理解，瑞士央行干预汇市的动机是为了物价稳定，而非获取竞争优势（本币走弱可降低出口商品对外国买家的价格）时，施莱格尔重申，瑞士央行 “传统上仅出于货币政策原因干预外汇市场”。

　　他对 CNBC 表示：“这意味着确保瑞士拥有适宜的货币环境，而非为瑞士出口商提供不公平优势，或阻止经常账户调整。”

　　瑞银经济学家马克西姆・博特龙对 CNBC 表示，尽管能源价格上涨及相关通胀上行风险加剧，但瑞士央行通过强调增强汇市干预意愿，维持了温和的宽松倾向。

　　“我们不清楚瑞士央行自本月初以来是否已实际干预，但我们认为其出手干预的可能性很高，” 她说。

　　博特龙补充道，瑞银预计瑞士央行不会像 2015 至 2017 年那样，长期持续干预外汇市场。

　　“能源价格持续走高可能引发全球衰退担忧，” 她说，“在这种情景下，瑞郎的升值压力可能更持久，瑞士央行降息至负利率区间的可能性也会上升，从而降低对外汇干预的需求。”

　　三菱日联金融（MUFG）欧洲、中东和非洲全球市场研究主管德里克・哈尔彭尼对 CNBC 表示，瑞士央行周四的表态表明，相较于负利率，该行更倾向于动用外汇干预。

　　他指出，欧元兑瑞郎汇率已跌破0.9关口，地缘政治动荡推高瑞郎、进一步打击瑞士经济通缩的风险，“正是瑞士央行试图遏制的局面”。

　　与博特龙观点一致，哈尔彭尼称，3 月 16 日欧元兑瑞郎第二次跌破 0.9 后的价格走势显示，瑞士央行可能已出手干预，以遏制过度升值。

　　“我们认为，在当前动荡期及未来避险情绪加剧的时期，美国的担忧不会对瑞士央行的干预决策产生重大影响，” 哈尔彭尼补充道，但他也指出，瑞士央行 “可能会谨慎把握干预的频率与力度”。

　　“若升值压力持续，央行最终可能不情愿地转向负利率，” 他说，“但就目前而言，若有必要（且尚未实施），央行将选择谨慎的阶段性抛售瑞郎干预操作。”