日前，DWS发表2026年3月市场展望，DWS全球首席投资总监Vincenzo Vedda认为，黄金依然是吸引力十足的投资，主要受三项关键因素支撑：第一，央行持续大量买入；第二，货币供应持续扩张，高流动性通常有利于黄金需求；第三，宽松货币政策令利率持续下降。2027年3月每盎司黄金目标价：5400美元。

　　Vincenzo Vedda指出，中东局势急剧升温，乍看之下并非对资本市场抱持乐观展望的理想背景。然而，即使伊朗受到的攻击无疑再次推高了地缘政治与经济的不确定性，该行对前景仍抱持正面观点，而此立场建立在两个关键假设之上：一是与伊朗的冲突不会演变成更广泛的区域战火；二是油价不会持续维持在每桶90美元或以上的水平。

　　Vedda表示，即使这些不利情境并未实现，面对当前环境，广泛分散风险的资产配置尤其重要。他认为在温和甚至强劲的经济增长预期，以及利好的利率环境支撑下，股市前景稳健。在发达市场，企业盈利增长预计将介于6%至12%之间，而新兴市场的盈利增长则有望高达20%。从利率角度来看，他预期目前不会出现重大阻力，并认为美国10年期国债收益率持续处于4.5%以上的风险偏低。

　　Vedda补充，他们继续对人工智能（AI）抱持基本正面的看法，但也不排除负面情况可能出现。今年年初，与AI相关的担忧引发股市重大板块轮动，较传统的行业重新成为投资者焦点。

　　Vedda解释，这种板块轮动也对该行目前偏好的地区产生实质影响。目前，DWS更偏好科技股权重较低的欧洲与日本股市，而非美国股市。这两个地区相对于美国的估值折让应会从目前水平逐步收窄，原因在于许多投资者持续寻求更大的地域分散。

　　尽管存在多重不确定性，美国今年的经济增长预计仍将维持2.3%的稳定水平。欧洲经济预料将扩张1.3%，德国增长率则有望回升至1.2%（2025年为0.3%）。

　　Vedda提到，美国通胀的不确定性令货币政策前景趋于复杂。然而，DWS预期美联储将在未来12个月内减息两次，将基准利率下调至3.25%。欧元区方面，DWS预计政策利率环境将维持稳定，进一步减息的可能性不大。若伊朗的军事冲突导致通胀持续显著上升，则不能完全排除加息的可能。

　　随着地缘政治冲突不断涌现，金融环境日趋不稳，令经济发展与资本市场面对更高风险。能源价格若显著上涨，可能拖累欧洲及德国的经济增长；美元若大幅走强，则可能抑制新兴市场的预期复苏。

　　美国股市相对于欧洲或日本等市场的估值溢价似乎已见顶，显示其相对吸引力正逐步下降。然而，随着企业盈利持续增长以及AI发展趋势延续，DWS对中长期美国股市仍保持乐观。该行的2027年3月标普500指数目标：7500点。另预计10年期美国国债收益率将在未来12个月内下降。2027年3月预期收益率：4.0%。

　　同时，DWS认为，自美以对伊朗发动攻击以来，美元兑欧元展现的强势不太可能持续。中长期而言，随着投资者持续进行去美元化的地域分散配置，美元或将再度走弱。2027年3月预期欧元/美元汇率：1.20。