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　　4月2日晚，苏泊尔（002032）披露2025年年报及利润分配方案，拟向全体股东每10股派现金红利26.30元（含税），合计派发现金股利20.96亿元。这一分红总额占同期归母净利润的99.95%，意味着公司几乎将2025年所有利润进行了分红。

　　SEB集团分走17亿元

　　尽管苏泊尔拥有2万多名股东，但这场分红盛宴的最大受益者，无疑是公司实际控制人法国SEB集团。

　　公告显示，SEB国际（SEB INTERNATIONALE S.A.S）持有苏泊尔83.16%的股份。按照此次分红方案计算，SEB集团将从20.96亿元的现金分红中独享超过17亿元。

　　苏泊尔一直保持着超高比例分红的传统。2023年度和2024年度，苏泊尔的现金分红总额分别为21.76亿元、22.39亿元，分红比例均在99%以上。2023年至2025年，苏泊尔累计现金分红总额高达65.10亿元。

　　对此，苏泊尔解释称，考虑到公司历年累积的未分配利润金额较大，现金资产较为充裕，且近期没有大额的资本开支项目，公司拟实施高比例的现金分红预案。

　　5年来首现负增长

　　相较于慷慨分红，苏泊尔业绩表现却显得黯淡。

　　2025年年报显示，公司全年实现营业收入227.72亿元，同比增长1.54%；归母净利润20.97亿元，同比下降6.58%。这是苏泊尔自2021年以来，首次出现年度归母净利润同比下滑，呈现出“增收不增利”的态势。

　　在业内看来，苏泊尔的盈利下滑并非偶然。长期以来，苏泊尔外销业务高度依赖SEB集团，内生增长动力不足；同时，研发投入持续偏低，产品创新乏力，叠加质量问题频发，导致市场地位与品牌影响力双双滑落。

　　作为法国SEB集团的控股子公司，苏泊尔长期依赖母公司的海外渠道。这种高度集中的客户结构，使得其外销收入极易受单一客户订单波动的影响。例如，2022年因SEB集团订单减少，公司外贸主营业务收入同比大幅下滑29.34%。

　　此外，外销业务以代工为主的模式，使其毛利率长期低于内销。2025年，公司外销毛利率约为17.19%，而内销毛利率高达28.59%。这种毛利结构差异，导致公司整体盈利能力更容易受到低毛利外销业务波动的影响。

　　更深层次的问题在于，苏泊尔长期“轻研发、重营销”。2025年，苏泊尔的研发投入为4.76亿元，占营业总收入的比例约为2.09%。相较之下，同行北鼎股份和九阳股份的研发比例分别达到4.55%和3.69%，苏泊尔在技术创新上的投入明显不足。

　　与此同时，苏泊尔产品频频出现质量问题，消费者投诉 【下载黑猫投诉客户端】量呈逐年攀升之势。

　　截至2026年4月3日，黑猫投诉平台上包含“苏泊尔”的相关投诉已超1万条，涉及多款产品的安全隐患，如高压锅漏电、炒锅涂层脱落等。2025年，苏泊尔投诉量超过1000条，同比增长逾60%；2024年同比增长近30%；而早在2022年，其投诉量同比增幅就已超过50%。