每经记者|胥帅    每经编辑|魏官红    

　　3月25日晚间，去年牛股西部矿业（SH601168，股价26.42元，市值629.59亿元）披露2025年年度报告。

　　公司2025年全年实现营业收入616.87亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润36.43亿元，同比增长24%。但从单季度看，2025年第四季度实现营业收入132.44亿元，环比下降21.3%；归母净利润6.97亿元，环比下降35.2%。

　　年报披露，投资者关注的玉龙铜矿三期工程已于2025年6月获核准，预计2026年底完成基建，建成后矿石处理能力将由2280万吨/年提升至3000万吨/年。

　　数据显示，公司2025年全年实现营业收入616.87亿元，同比增长23%；归属于上市公司股东的净利润36.43亿元，同比增长24%。公司称，主要经营指标创历史新高，已完成“十四五”规划收官目标。

　　从单季度表现来看，2025年第四季度公司实现营业收入132.44亿元，较第三季度的168.23亿元环比下降21.3%；归属于上市公司股东的净利润6.97亿元，较第三季度的10.76亿元环比下降35.2%。

　　2025年，有色金属行业整体景气度回升。公司年报显示，2025年铜年均价为8.3万元/吨，同比上涨8.8%；第四季度铜价一度突破10万元/吨关口，最高触及10.27万元/吨。锌年均价为2.28万元/吨，同比下跌3.7%；黄金年均价为808元/克，同比上涨42.2%；白银年均价为1.06万元/千克，同比上涨42%。

　　从产品收入结构看，铜类产品实现营业收入432.40亿元，同比增长13.05%，占总营业收入比重超过70%，毛利率为16.89%。锌类产品实现营收38.25亿元，同比增长24.55%，毛利率为28.95%，较上年提升7.28个百分点。金锭实现营收38.47亿元，同比增长23倍，毛利率为5.27%。银锭实现营收19.61亿元，同比增长9.5倍，毛利率为9.51%。

　　铅类产品实现营收23.70亿元，同比增长146.48%，但毛利率下降43.35个百分点至28.34%。铁类产品实现营收9.84亿元，同比下降4.07%，毛利率为31.96%。

　　从产量看，2025年公司生产矿产铜16.75万吨，矿产锌12.88万吨，矿产铅6.30万吨，铁精粉140.53万吨；冶炼铜33.42万吨，冶炼铅15.41万吨，冶炼锌15.21万吨。部分产品未完成全年计划产量，矿产铅、精矿含银因原矿处理量及入选品位低于计划指标，铁精粉因原矿处理量低于计划指标，冶炼铜、冶炼铅、冶炼锌因计划性停产。

　　投资者关注的玉龙铜矿三期工程进展方面，年报披露，该工程于2025年6月获核准，预计2026年年底完成基建。项目建成后，玉龙铜矿矿石处理能力将由2280万吨/年提升至3000万吨/年。

　　资源储量方面，2025年玉龙铜矿新增铜金属资源量131.42万吨，伴生钼金属资源量新增10.77万吨。截至2025年末，玉龙铜矿铜保有储量12亿吨，平均品位0.49%。

　　安徽茶亭铜多金属矿方面，公司控股子公司玉龙铜业于2025年以86.09亿元竞得该矿探矿权，2026年1月支付全部价款并取得探矿权证，2月取得勘查许可证。盐湖化工业务方面，2025年公司生产高纯氢氧化镁原粉14.7万吨，同比增长28%。

　　对于2026年，公司计划生产矿产铜17.20万吨、矿产铅6.34万吨、矿产锌12.76万吨、铁精粉221.6万吨；冶炼铜32.44万吨、冶炼铅13.97万吨、冶炼锌18.06万吨。公司设定的经营目标为营业收入580亿元、利润总额60亿元。

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